【电商快评】“乐舱物流”登陆港交所 业绩大起大落 跨境物流市场广阔竞争激烈

(金砖跨境)9月25日，跨境电商物流服务商“乐舱物流”在港交所主板挂牌上市。随着跨境物流行业的剧烈波动，乐舱物流在收入增长上明显减缓、净利润负增长。对此，金砖跨境电子商务研究中心发布电商快评给予解读！

观点一：业绩大起大落 盈利状况难以匹配收入增速

乐舱物流2020到2023年前4个月，乐舱物流营收分别是7.82亿元、41.95亿元、46.08亿元及4.54亿元（单位：人民币，以下同）；净利分别为0.28亿元、3.92亿元、3.86亿元及0.84亿元。对此，金砖跨境电子商务研究中心B2B与跨境电商部高级分析师张周平表示，从营收方面看，2021年公司营收呈爆发式增长。跨境物流服务的收入主要受服务量和每TEU平均价格两个变量影响。2020年受疫情影响，行业运力、运营及劳动力供应均受到扰动，市场对跨境物流服务的需求激增，导致TEU平均价格上涨，这在很大程度上刺激了乐舱物流规模的快速扩容。尽管收入表现亮眼，但乐舱物流的盈利状况则难以完全匹配收入增速。

在利润上，2021年公司超41亿元的营收，给乐舱物流带来了高利润。2022年公司收入和毛利在实现平稳增长，而净利润在2022年出现负增长。但2023年因市场需求及运价下降，公司的净利润出现负增长。与2021年及2022年的异常强劲表现相比，预计2023年的收入、毛利及净利润将大幅下降，张周平说道。

金砖跨境电子商务研究中心特约研究员王与剑表示，由于海运市场供应在疫情后重新充裕，市场运费从2022年下半年以来出现大幅下降，乐舱物流在2023年前4个月营收4.54亿元，较2022年同期的20.11亿元下降77.44%；期内利润8399.0万元，较2022年同期的2.28亿元下降63.21%；经调整EBITDA为1.03亿元，较2022年同期的2.44亿元下降57.74%。乐舱物流很难重现2021年、2022年的光芒，而且从一定时期来看，需求只会恶化，作为海运商应做好承压准备。

观点二：跨境物流服务是主业 首日破发资本市场对其信心不足

张周平表示，目前乐舱物流有两大业务条线，即跨境物流服务及船舶出租服务。前者是其立足之本，乐舱物流提供的服务覆盖了跨境物流过程的各个主要环节，包括揽件、仓储分拣、清关、跨境海运、仓储中转及尾程配送。乐舱物流绝大部分收入来自跨境物流服务，分别占2020年、2021年及2022年总收入约95.1%、97.4%及95.3%。此外，乐舱物流还有部分收入来自船舶出租服务，近三年收入占比分别为4.5%、2.6%、4.7%。

王与剑表示，根据弗若斯特沙利文报告，按2022年收入计，乐舱物流在中国跨境物流服务市场排名第15，在民营跨境物流服务商中排名第9，市场份额为0.2%。如何在竞争激烈的跨境物流服务市场中扩大自己的市场份额，发现新的用户、开发新的产品、增加用开户的使用量，无疑并非一片坦途，而上市首日就破发，表明资本对其后发信心不足。

观点三：跨境电商物流规模将超2万亿 行业赛道逐渐拥挤

张周平表示，乐舱物流所处的跨境物流行业是一个充满挑战和机遇的行业。随着全球化的不断推进和电子商务的快速发展，跨境物流行业成为了全球经济发展的重要组成部分。近年来，中国跨境物流行业也经历了快速发展，成为了世界上最具竞争力的市场之一。据“电数宝”电商大数据库显示，2023上半年跨境电商物流市场规模约11000亿元，预计全年达22800亿元，同比增长19.92%；2014-2022年市场规模逐渐持续增长，但增速呈现波动趋势。

王与剑表示，进入下半年，随着传统旺季的到来，物流行业的需求将会出现明显增长。货物运输量增加，物流订单数量攀升，这对乐舱物流等物流企业而言无疑是一大利好。为一体化跨境物流服务提供商，提供包括揽件、仓储分拣、清关、跨境海运、仓储中转及尾程配送服务，也期待下半年乐舱物流业绩好转。

广阔的跨境电商物流市场空间也吸引了大量的企业不断加入。随着跨境物流赛道越来越拥挤，里面的玩家包括跨境电商物流商、跨境海运物流商、跨境仓储服务商、跨境支付供应商等。到目前为止除乐舱物流外，像顺丰速运、华贸物流、中国外运、百世集团等传统的物流企业已上市，燕文物流、易达云、泛远国际等排队上市，其他主要玩家还包括：递四方、纵腾集团、佳成国际、飞特物流、万色速递、万邦速达、心怡科技、九方通逊、三态速递、至美通等，张周平表示。